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新2正网会员开户:一则传闻引爆市场,澄清后火速反弹!复星国际6500亿债务真相如何?来看现状拆解!更有国内外大行力挺

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近日,市场上出现不少与复星有关的传闻,旗下上市公司股价更是受到影响,发生大幅波动。

其中,在港上市的复星国际波动最为明显,该股在两天的时间内跌去10%。不过,在澄清相关传言后,复星国际的股价又反弹近10%,基本收复失地。

券商中国记者了解到,所有的传闻和市场波动,核心关注都是复星国际的债务。那么,真实情况到底如何?

6500亿债务压顶?真实负债1000亿

在有关复星的各种传闻中,“复星国际6500亿债务压顶”的说法在网络上广泛传播,加剧了市场波动和恐慌。然而,拆解复星国际的年报真实债务可以发现,所谓“6500亿”实为误读。

复星国际2022年半年报显示,截至6月30日,复星国际合并报表后的有息借款约2600亿元人民币。这与网传的6500亿元相距甚远,6500亿这个债务数字实际上包括其合并报表子公司的全部债务,包含了旗下保险公司、银行等金融机构负债,而金融机构的负债和企业的传统带息债务不是同一个概念。

进一步拆解复星国际的2600亿元债务发现,这其中还包含了旗下如豫园股份(600655)和复星医药(600196)等并表上市子公司的债务;其债务由各上市公司独立承担偿付责任。换言之,真正归属于复星国际的负债,只有1000亿元左右,而相对应的是价值2700亿元的总资产,对应的每股NAV(净资产价值)应该在20元左右,并不存在较大的偿债压力。

同时,也可从国内外知名投行和券商最近发布的研报中得到验证。

摩根士丹利于9月16日发表分析报告,报告认为近期中报复星合并层面负债数字主要是子公司层面的债务,估算其集团控股层面(Holdco)负债远小于此,包括境内外债券和银行贷款等。

这是大摩在短期内第三次发表报告,大摩认为复星国际融资能力稳健,并重申“买入”评级。“在现金层面,由于公开市场关闭,可以理解公司近期出售一些流动资产来增强现金储备。按估计,近期出售资产的现金回流加上本身持有的现金,足以满足近期还款需求。”大摩在报告中这样描述。

标普在9月16日的评级报告中表示,不利的外部市场环境提升了复星资产处置的操作风险,但没有看到任何复星和银行的合作关系被弱化的迹象,也不认为近期部分媒体的负面报道会影响复星向银行提款的能力。标普意识到复星推进中的体量过100亿元人民币的银团贷款,一旦落地,会给复星的流动性提供至关重要的支撑。

事实上,复星国际近期已与中国工商银行、汇丰中国等多家中外资银行签订战略合作协定,银行渠道融资顺畅。具体来看,7月19日,复星国际与工商银行上海市分行战略合作签约仪式在上海举行。据悉,工商银行和复星将在高新技术、先进制造、生物医药、幸福产业等领域深入合作,携手发展。8月26日,复星国际与汇丰银行(中国)有限公司续签战略合作协议,双方表示,此次签约标志着复星与汇丰的合作进一步深化,双方携手助力经济稳增长战略目标,推进民营企业高质量发展,为实现新冠肺炎疫情防控和经济社会发展双胜利作出新的更大贡献。

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公开数据显示,目前,复星及其旗下子公司已与全球超过100家中外资银行建立合作关系,同时与多家国际化银行及中资银行签署了战略合作协议,合作关系稳固。

研究机构看好复星国际未来发展

从业绩上来看,复星国际2022年中期业务收入增长还是比较稳健的。

财报数据显示,2022年上半年,复星国际总收入达人民币828.9亿元,同比增长17.7%;反映其产业运营能力的核心指标企业经营性利润达人民币23.3亿元,同比上升35.5%。

截至报告期末,复星国际总债务占总资本比率为56.8%,较去年末上升3.0个百分点,现金及银行结余及定期存款达到1176.5亿元,报告期内平均债务成本为4.50%。

流动性方面,报告期内,复星国际境内外含银团贷款公开市场融资176.7亿元;集团总体计息负债平均成本为4.5%,处于历史低位。截至报告期末,现金、银行结余及定期存款充裕,达1176.5亿元。今年6月,复星还全额要约回购今年到期的仅存两笔境外债券。

复星国际董事长郭广昌指出,今年上半年,该公司的多个产业运营经受住了全球疫情的考验,产业运营利润达到56.9亿元,同比上升40%。未来该公司会继续将“深度产业运营+产业投资”双轮驱动战略更好地落地执行。

在经历近期的回调后,不少研究机构也仍看好复星国际的估值及未来表现。

9月15日,安信国际证券发布研报,认为随着国内疫情缓和,国际黑天鹅事件逐渐平复,预期下半年复星运营将稳健复苏。该报告认为,近期复星对几宗核心资产进行减持,不改变公司稳健经营的实质,未来公司将坚持投退平衡,适度降低财务杠杆率。

安信国际证券上述研报认为,“公司目前股价较为低估,当前股价没有完全反映其持有的优质资产、管理层卓越的管理能力、以及完善的平台架构”。对复星国际维持“买入”评级,采用分部估值法进行估值测算,目标市值为1023亿港元,对应目标价12.3港元,较当前价格有145%的上涨空间。

摩根士丹利9月7日发表研究报指出,虽然近期复星国际对旗下核心资产有少量的股份减持,引起市场对该公司短期稳定性的关注,但是摩根士丹利对复星国际的融资能力有信心,认为该公司有足够现金融资能力,承受近期的市场压力,现在该公司是进一步降低杠杆来重塑市场信心。

9月2日,国泰君安(601211)发布研报称,全球资本市场剧烈波动导致复星国际上半年盈利承压,但伴随快乐板块的强劲复苏以及资本市场可能的回暖,该公司盈利承压有望得到极大缓释,维持“增持”评级。

复星国际公布中期业绩后,摩根士丹利、高盛、花旗、大和资本、中金公司等大行均发表报告,一致给予复星国际“买入”或“跑赢大市”评级。

机构看多是一方面,但复星国际二级市场股价后续走势如何,仍有待市场和时间的检验!

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