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科学上网电报群:美国通胀前瞻:由于核心通胀预期处在低水平料美元将出现攀升,存在三种预期情形 作者:Fxstreet 2022-09-13 08:47

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市场均希望领先于曲线,美联储希望政策领先于通胀,市场参与者希望交易策略领先于同行。由于预期价格将出现放缓,美元已经下跌,但这一热潮可能为时过早。我认为市场对 8 月消费者价格指数预期处在低水平,将会引发美元反弹。

引发近期美元下跌的评论之一来自美国财政部长耶伦。这位前美联储主席表示,由于汽油价格持续下跌,她预计 8 月通胀率会下降。事实上,很难说石油价格下跌会导致整体通胀出现负增长。然而,核心通胀即剔除食品和能源价格的通胀对美联储来说至为关键。

经济日历显示核心通胀月率期值为0.3%,与 7 月相同。虽然预测与稍早前的数据相同似乎是合乎逻辑的,但对于经济学家来说,这表明核心通胀出现大幅回落。该水平是11 个月以来的最低预期:

资料来源:FXStreet

继市场对核心通胀的预期连续三个月维持低估后,7月核心通胀预期得到高估,期值 0.5%,实际仅为 0.3%,现在钟摆已转向另一个方向。核心通胀预期是否走得太远?那是我的看法

新冠病毒大流行后的第一个完整夏季当中,美国经济仍处于蒸蒸日上的态势,8 月非农增加31.5万,并且受益于对休闲和酒店等服务的需求不断增长。 

核心通胀月率难以出现温和上升。若核心通胀月率小幅上升 0.4% 将表明美联储要打压通胀依然任重道远。如果核心通胀月率为 0.4%,则核心通胀年化指标处在5%附近,远高于银行 2% 的目标。 

但是,核心通胀每波动0.1%都很关键,因此我们需要对所有情况加以考虑。

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通胀和美元

1) 高于预期:假设核心通胀预期处在过低水平,核心通胀上升0.4% 或 0.5% 将引发美元上涨,加大美联储连续第四次大幅加息的可能性,并解除核心通胀出现部分下行整理的可能。这一继美元下跌展开的反向波动是由于市场对美联储9月采取措施的预期较为疲弱所引发的。

美联储将在下周将借贷成本提高 75 个基点,这是美联储第三次采取这一措施。美联储主席鲍威尔在央行静默期前的最后一次演讲中,并未反驳市场对本月晚些时候美联储采取这一举措的预期。

2) 符合预期:核心通胀月率下降 0.3%,这将是基础通胀连续第二次出现回落,表明年化核心通胀指标处在 4%以下。核心通胀仍处在很高的水平,证明即将到来的美联储决议上调利率 75 个基点是合理的,但也加大美联储放缓利率政策的前景。

11 月加息 50 个基点的预期将获得更多支持。美元可能会整理近期的跌幅,但不会走得太远。焦点将转向本周晚些时候公布的零售销售数据。 

3) 低于预期:核心通胀若意外下降,将严重打压美元。按年化水平计算,核心通胀月率上升 0.2% 相当于通胀年率水平达到 2.5%,几乎达到美联储的目标。美联储官员们会警告说,这一通胀数据可能是暂时一次性的,但市场会先出手,然后再对美联储官员的话加以考虑。

这将引发市场怀疑美联储在即将召开的会议上的利率政策,促使投资者密切关注华尔街日报记者尼克·蒂米罗斯的文章,尼克·蒂米罗斯 6 月报道美联储政策出现最新调整。

即使在美联储坚持其 9 月加息政策几率上升的情况下,这些通胀指标出现回落将引发市场对 2023 年美联储将降息的预期。短期内,美元将下跌。 

最后的看法

美国通胀数据将为通胀前景提供明确信号,这仍然是美联储关注的焦点。对通胀预期的调查只是预期,而不是实际值,PCE 通胀数据将于本月晚些时候发布。 

市场波动较大,并且继美国通胀公布后市场波动将进一步加大,希望投资者保持谨慎交易。

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